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Desde sua fundação, em 1995, com a aquisição do Trapeze Group, a ascensão consistente da Constellation Software atraiu um bom número de admiradores e imitadores no mercado. Os analistas adoram examinar como a adquirente canadense de software conseguiu aumentar suas receitas em cerca de 25% ao ano, em média. Em seu artigo mais recente sobre o assunto, a revista The Economist se refere à Constellation como “a Berkshire Hathaway da tecnologia” e investiga a receita do sucesso sustentado da empresa.
A história aborda aspectos importantes sobre por que a Constellation Software é diferente dos investidores de private equity e de capital de risco, como selecionamos as empresas que adquirimos e por que optamos por deixar as empresas que compramos operando da mesma forma que operavam antes da aquisição. A Acquired Knowledge expandiu alguns temas-chave do artigo para aqueles que desejam saber mais sobre a Constellation e suas subsidiárias, incluindo o Volaris Group.
Como a Constellation Software é semelhante (e diferente) da Berkshire Hathaway?
A Constellation é frequentemente comparada à Berkshire Hathaway por seu foco em investir em empresas com “fossos” – uma vantagem competitiva forte e duradoura no mercado. Tanto a Constellation quanto a Berkshire Hathaway deixam as empresas em que investem operando da mesma forma que antes. Ambas as empresas crescem principalmente por meio de aquisições, adotam uma abordagem de longo prazo para os investimentos e são conhecidas por sua experiência na alocação de capital. Mas há também algumas diferenças importantes entre as duas empresas.
Enquanto a Berkshire Hathaway investe em uma ampla gama de setores (serviços públicos, manufatura, ferrovias, varejo, etc.), a Constellation e seus grupos operacionais se concentram em empresas de software de mercados verticais que fornecem soluções de missão crítica para alguns dos setores mais importantes do mundo, como agricultura, transporte, comunicações e educação. Enquanto a Berkshire Hathaway é notícia por comprar grandes participações em empresas de capital aberto, como a Apple e a Coca-Cola, a Constellation geralmente adquire uma participação de 100% nas empresas. Muitas das aquisições da Constellation foram de empresas menores, mas nos últimos anos ela adquiriu várias empresas maiores. Da mesma forma, o CEO da Berkshire Hathaway, Warren Buffett, é o rosto público bem conhecido de sua organização, enquanto o CEO da Constellation Software, Mark Leonard, é conhecido por seu perfil discreto e por manter um estilo de liderança humilde nos bastidores.
Por que a Constellation Software é uma adquirente tão bem-sucedida de empresas de software?
The Economist conclui que, assim como a Berkshire Hathaway, ser a empresa mais bem-sucedida em um determinado setor se resume a uma coisa: prática. Depois de concluir mais de 1.000 aquisições até o momento, os especialistas em fusões e aquisições da Constellation tornaram-se hábeis em reconhecer padrões que ajudam a prever o sucesso futuro de uma empresa de software. Como um dos maiores grupos operacionais da Constellation, a Volaris adquiriu mais de 200 empresas e mantém presença em mais de 40 mercados verticais, adquirindo dezenas de outras empresas a cada ano. Cada empresa que se junta a nós aumenta o conjunto de talentos e conhecimentos com os quais nossos líderes contam para manter sua vantagem competitiva.
Muitos dos líderes que agora adquirem empresas para a Volaris já foram proprietários de empresas, o que facilita a comunicação da estrutura do negócio e o gerenciamento das expectativas durante o processo de vendas. A avaliação de centenas de transações aprimorou nosso conhecimento do cenário do setor de software, o que nos permite avaliar se uma empresa está bem posicionada para ter sucesso em um mercado vertical ou geográfico específico e ajudar a fornecer os recursos necessários para chegar lá após a aquisição.
Um profundo entendimento de como as empresas de software operam também simplificou o processo de due diligence, dando-nos uma compreensão clara de quais métricas, indicadores financeiros e detalhes operacionais são mais preditivos do sucesso de longo prazo de uma empresa. Todos esses fatores se combinam para criar um processo de aquisição eficiente e vêm com a garantia de que a empresa nunca será vendida novamente após a aquisição.
O que faz com que uma empresa seja adequada para a Constellation Software?
The Economist examina os tipos de negócios que a Volaris e outros grupos operacionais da Constellation adquirem. No passado, muitas aquisições foram de empresas menores com equipes de gestão fortes, lideradas por fundadores. A Volaris vê o potencial de crescimento em empresas menores que estão próximas de seus clientes. As empresas pequenas e com foco vertical podem oferecer uma experiência de nicho que pode ser difícil de reproduzir. Esse é especialmente o caso quando elas se especializam em determinadas tecnologias ou segmentos de mercado, o que pode ajudar um adquirente a entrar em novos mercados ou aumentar sua posição nos mercados existentes. É por isso que, ao contrário de alguns compradores que não se preocupam em manter intacta a estrutura de gerenciamento existente, a Volaris geralmente retém as equipes de liderança sênior que construíram um negócio bem-sucedido.
A criação de portfólios específicos por setor para lidar com nossas aquisições em mercados verticais nos quais temos uma forte presença também permite que a Volaris se concentre nas necessidades específicas dessas empresas e desenvolva padrões de referência que proporcionem aos nossos negócios uma vantagem competitiva em seus respectivos campos. Embora estejamos abertos a adquirir empresas que atendam a qualquer setor, a Volaris está sempre buscando expandir em áreas onde já temos presença e fortalecer nossos negócios nesse setor, incentivando-os a compartilhar as melhores práticas. Para facilitar negócios ainda maiores, os grupos operacionais da Constellation consideraram estratégias de financiamento exclusivas, como a divisão de portfólios maiores em suas próprias entidades de capital aberto. Por exemplo, como parte da compra da WideOrbit, o portfólio de comunicações e mídia do Volaris Group, o Lumine Group, tornou-se público em 2023.
Por que a Constellation Software mantém um modelo descentralizado em que as empresas permanecem autônomas?
Mesmo que as empresas adquiridas pela Constellation se tornem parte de uma das maiores empresas de tecnologia do mundo, cada uma delas é incentivada a continuar operando como uma pequena empresa. Forçar as empresas a se integrarem afasta o foco da gerência dos clientes que elas atendem e divide recursos que poderiam ser mais bem utilizados se fossem alocados com mais foco local.
A autonomia permite que a empresa adquirida mantenha sua cultura corporativa e práticas operacionais existentes. Isso pode ser crucial para reter os funcionários, especialmente os principais talentos que podem ter entrado ou permanecido na empresa por causa de sua cultura. A ruptura das normas culturais de uma empresa bem-sucedida pode levar à insatisfação, à rotatividade e à redução da produtividade. Além disso, a empresa adquirida geralmente possui conhecimentos especializados que impulsionaram seu sucesso, e a autonomia ajuda a preservar esse conhecimento.
As empresas menores adquiridas pela Volaris prosperaram durante décadas com sua mentalidade inovadora e agilidade empresarial. As empresas que são adquiridas podem correr o risco de sufocar essas qualidades se impuserem muito controle. Ao manter a empresa autônoma, continuamos a nos beneficiar da cultura inovadora que tornou o negócio atraente em primeiro lugar. Depois, ao reunir os líderes dessas empresas ao longo do ano para trocar ideias e compartilhar seus sucessos e dificuldades, podemos estimular ainda mais a criatividade e a colaboração.
Se o senhor quiser saber mais sobre a Constellation, o Volaris Group e os tipos de empresas que optam por se juntar a nós, envie-nos uma mensagem para iniciarmos uma conversa.
